自8月底A股反弹以来，沉寂多时的医药股迎来一波上涨行情。从截至9月12日近几个交易日来看，减肥药、多肽药、抗癌药等细分指数均实现了可观上涨。但在这轮上涨行情中，几乎没有公募基金对重点标的提前布局，错失了9月以来涨逾40%的常山药业等大牛股。
这很可能不是意外，更可能是医药基金投资存在的潜在问题：医药产业发展越来越快，研究壁垒越来越高，长期依赖“人口老龄化”等大逻辑和重仓龙头等大思维，使得大部分医药基金和“减肥药”等细分阶段性行情失之交臂。
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与此相对应的是，自8月28日市场反弹以来，公募投研对医药行情的预判也随之改变。其中既有涉及到医药行业景气度，也有涉及到医药产业的环境政策。但和常山药业等医药股的酣畅走势相比，公募投研依然在乐观之中透露出一丝谨慎的观望情绪。
减肥药指数接连上涨
医药股这轮小反弹，节奏上与8月28日大盘反弹同步，但势态上却是从“边缘地带”卷土重来。
从9月12日盘面走势来看，医药指数(CN6046)上涨1.03%，但细分领域的肝素钠指数(8841363)却大涨近3.63%，涨幅位居全市场概念板块第一。而在9月11日，该指数更是录得5.61%的大幅上涨。此外，9月12日涨幅居前的还有多肽药指数(3.06%)和抗癌指数(2.32%)。这两个指数在9月11日分别录得3.8%和3.05%的涨幅。从8月28日市场反弹算起，上述三个细分医药指数累计涨幅分别达到了8.65%、8.96%、7.43%。另外，受美股诺和诺德和礼来两大减肥药龙头股价创新高影响，减肥药指数近3个交易日接连上涨，累计涨幅接近6%。
和指数相比，强势个股的阶段性涨幅更是达到了两位数。比如，12日实现涨停的常山药业，股价于8月底就开始启动，随着成交量持续放大，常山药业9月以来震荡走高，截至9月12日收盘，9月以来累计涨幅已超40%。另外，包括12日大涨在内，从8月28日算起翰宇药业和诺泰生物的累计涨幅均已接近20%，福安药业的累计涨幅甚至超过了25%。另外，9月12日还有圣诺生物、昊帆生物等个股跟涨。
公开信息显示，常山药业是国内拥有完整肝素产品产业链，同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的龙头企业。9月12日常山药业投资者热线工作人员表示，公司有一款和司美格鲁肽及利拉鲁肽类似的产品，适应症为治疗糖尿病，目前已做完三期临床，预计在今年年底提交注册申请。
据悉，诺和诺德旗下的原研药司美格鲁肽自上市以来，业绩一路飙升，尤其是在其展现出的良好减重作用后，迅速成为风靡全球的“减肥神药”，从全球各大公司半年报数据来看，司美格鲁肽已跻身今年一季度全球畅销药TOP3行列，上半年销售额将近90亿美元。同时，国内众多医药企业也正在进入以司美格鲁肽为代表的GLP-1赛道。翰宇药业近日公告称，公司旗下司美格鲁肽注射液临床试验注册申请获得受理。同时多家医药公司通过投资者互动平台等渠道对外透露，旗下与GLP-1相关的产业进度。
常山药业没有进入基金重仓股
虽然上述医药产业和公司景气度出现向好变化，但从最新基金持仓来看，很少看到基金经理做出前瞻性布局。
根据Wind统计的公募基金2023年中报数据，常山药业并没有进入基金重仓股。甚至从公募基金2023年一季报和2022年年报数据来看，同样没有基金将常山药业列为重仓股。但常山药业2023年半年报披露的十大股东名单显示，广发核心竞争力混合基金为新晋前十大股东，排名第九，持股数量为427.28万股。只是该基金成立于今年5月，截至目前尚未披露过定期报告。另外，近日股价亮眼的翰宇药业，也并没有进入基金重仓股之列。
诺泰生物方面，今年上半年共有9只基金将其列为重仓股。招商医药健康产业、华夏领先和招商品质成长A持仓数量均超过100万股。其中，招商医药健康产业和招商品质成长均由李佳存担任基金经理，两只基金分别持有诺泰生物245.12万股和168.21万股，均为今年二季度新晋的十大重仓股之一。另外，中信建投医药健康A也在二季度持有50万股诺泰生物，为新晋重仓股。
针对大多基金没及时布局细分领域行情这一情况，某基金投研人士对券商中国记者表示，这个实属正常。因为医药是一个非常广阔的投资领域，随着产业发展，细分赛道越来越多，研究壁垒也越来越高。基金经理虽然紧密跟踪行业景气度，但毕竟不同于专门搞医药生物研发的业内人士，布局上会存在一定疏忽或滞后。
并且，该人士表示，随着医药研究壁垒提高，未来医药投资业绩会出现明显分化。“医药投资的大逻辑是不言而喻的，尤其是人口老龄化、慢性病需求等。但这些逻辑已不新鲜了，做好医药投资还必须捕捉更为细致的前沿信息。这方面，医药基金的投研有待提高。”“过去很长一段时间里，虽说医药行情不佳，但依然存在不少结构行情。但回头看，能捕捉到这些行情的基金少之又少。”
预判仍存谨慎观望情绪
从券商中国记者了解来看，自8月28日市场反弹以来，公募投研对医药行情的预判也随之改变。其中既有涉及到医药行业景气度，也有涉及到医药产业的环境政策。但和前述医药股酣畅走势相比，公募投研依然在乐观之中透露出一丝谨慎。
华夏基金的基金经理钟帅直言，之前由于集采影响，医药板块深度回调，近期的医疗反腐对医药板块产生较大冲击。在市场弱势情况下，医疗反腐带来的恐慌情绪进而导致板块下跌其实是正常的，但长期而言医药板块长期向上的逻辑并没有发生改变。当前对医药板块更多是观望，等三季度板块业绩披露以后会自下而上地寻找潜力大、空间大的优质标的去进行配置。
银华基金的基金经理马君表示，九月以来医药板块走势有所回升，目前来看消费医疗上涨，CXO龙头回调，中药下跌，但整体上医药板块依旧处于磨底的底部区域。她认为，医药板块的上涨，或需等待投资者对上市公司三季度业绩情况进行确认，但目前医药整体股价基本反映了市场对于上市公司业绩下调的担心，依旧维持底部区域断，在底部区域位置定投是相对安全且胜率较高的策略。
马君特别提到，近日中药配方颗粒集采文件正式公告，是对之前配方颗粒集采征求意见稿的正式定稿公告，之后配方颗粒集采状况如何，还需等待集采价格落地。此外近期北京电生理集采结果公布，集采价格全面优于福建联盟集采，电生理是国产替代预期比较强的领域，市场对于该领域的龙头企业一直抱有较高的预期也给与了一定的估值溢价。此次集采边际利好再次带动了电生理龙头的上涨，预计该领域会是市场持续高度关注的领域，从政策层面看，后续集采与DRG联动，还需关注后续具体覆盖方案。
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